2014-06-24 16:28:06 辽宁华图公考问答 http://ln.huatu.com/wenda/ 文章来源：辽宁华图
2014辽宁省公务员面试时事热点：央行酝酿新工具打造中国式微调
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看点
央行最新数据显示，5月金融机构新增外汇占款仅为387亿元，环比下降逾六成。多数机构判断，这一趋势将导致银行体系流动性供给变化。未来基础货币投放渠道或将从外汇占款为主转向更为侧重再贷款、再贴现等途径。分析人士认为，随着外汇占款对基础货币的影响力减弱，基础货币投放机制发生变化，未来货币政策有效性将增强，调控模式也将有所创新。在总量保持稳定的同时，“微刺激”将更有针对性、更加结构化，政策工具也将从“数量型”逐渐转换至“价格型”。
基础货币供给渠道生变
据《经济参考报》报道，过去十多年，外汇占款一直是我国基础货币投放的主渠道。但从2012年开始，外汇占款增速即出现趋势性下降。今年以来，外汇占款少增现象更加明显。
央行数据显示，4月金融机构外汇占款增长1169亿元，创8个月新低。 5月金融机构新增外汇占款仅为387亿元，较4月下降782亿元，下降幅度逾六成。
招商证券研发中心宏观研究主管谢亚轩表示，外汇占款低增速或成为常态。
中国农业银行战略规划部高级分析师范俊林认为，内外部环境变化致外汇占款增长放缓。
民生证券认为，外汇占款不升反降反映市场结汇意愿减弱，跨境资本流入趋缓。
国信证券宏观分析师钟正生认为，今年央行提供长期流动性的首选不是降低存款准备金率，而是再贷款。
央行酝酿新政策工具
货币供给模式的变化，也给监管层创新调控模式，将“数量型”工具转换为“价格型”工具创造了空间。据报道，央行正在创设一种新的基础货币投放工具——抵押补充贷款(PSL)。从PSL的定义、期限看，和再贷款非常类似，不过再贷款是一种无抵押的信用贷款。这并非央行第一次创设新工具。最近两年，央行频频引入新的货币政策工具。 2013年，在调节市场流动性方面先后创设了短期流动性调节工具 (SLO )和常设借贷便利(SLF)，以进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性。其中，SLO作为公开市场常规操作的必要补充，以7天期内短期回购为主，采用市场化利率招标方式开展操作。 SLF主要功能则是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，其最长期限为3个月，目前以1至3个月期操作为主。
业内分析人士指出，此前SLO的创设有助于更短期限的市场利率的形成，而PSL的创设，则是借PSL的利率水平来引导中期政策利率，以实现央行在引导短期利率之外，对中长期利率水平进行引导。这也被视为央行货币政策正在逐步从 “数量型”工具向“价格型”工具的转变。
目前外汇占款持续低位增长给了货币政策工具向“价格型”转变的机会和可能。央行一季度货币政策报告称，实施价格型调控的一个优势，也在于其透明度相对更高，有利于稳定市场预期。当然，货币政策以“价”作为主要调节手段和传导机制，就需要有较为完善的金融市场、利率敏感的微观主体和充分弹性的汇率机制。向价格型调控为主转型一般都会经历一个逐步完善和效果强化的过程。
结构性特征定义中国式微调
与再贷款类似，PSL也是一种结构性特征非常明显的货币政策工具。业内人士指出，一些基建和民生领域的项目，获利能力低，如果商业银行基于市场利率水平自主定价贷款，则可能出现资金成本过高从而需求被抑制。因此，PSL所谓引导中期政策利率水平，很大程度上是为了直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导其投入到这些领域。
实体经济融资成本过高是中国经济目前面临的难题。但撒胡椒面似的全面宽松政策并不是目前监管层想要实施的，定向的结构性微调是当前货币政策的特点。
业内人士指出，再贷款和定向降低存款准备金率将更加频繁地被使用。
华夏银行发展研究部研究员杨驰表示，预计未来央行货币政策调整频度会提高，但是力度会比较小，所谓“微刺激”，这也给市场传递一个信号，一次性大幅的宽松政策不太可能出台，未来主要将视宏观经济和货币市场走势来微调，提高政策的前瞻性。
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